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        兩會聚焦發力的背后:環保產業迎來大利好

        分類:
        行業動態
        作者:
        來源:
        2020/05/25 15:23
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        5月22日上午9時,第十三屆全國人民代表大會第三次會議正式開幕。

        其中,政府工作報告對環保產業的發展進行了一定的梳理,且強調了今年的發展目標,一時間引起了市場的較多關注。

        首先,報告指出,2019年三大攻堅戰取得關鍵進展。其中,在環保整治方面,污染防治持續推進,主要污染物排放量繼續下降,生態環境總體改善。而在接下來的時間里,需要繼續提高生態環境治理成效,不僅要深化重點地區大氣污染治理,壯大節能環保產業等舉措,更是強調了加強污水、垃圾處置設施建設。

        今年是“十三五”收官之年,而在兩會的盛大召開之下,跟隨這一態度的引導,環境產業迎著政策利好或將邁向下一階段的新征程。

        根據公開數據顯示,2017年我國環保行業總產值達到6.87萬億元,2019年我國環保行業總產值有望達到8.87萬億元,未來五年(2019-2023)年均復合增長率約為11.07%,且到2023年我國環保行業總產值或將達到14萬億元。

        “從長期來看,環境產業將持續向好發展...2020年本身就是一個與眾不同的年份,全面建成小康社會,以及生態環境領域的“十三五”規劃、污染防治攻堅戰等都要在今年交成績單,這給環境企業帶來重要機遇?!薄h境商會會長趙笠鈞

        環衛服務行業產業鏈

        來源于:華西證券

        環保產業的發展常態化

        回顧過往,可以發現,在政策頻出的利好之下,近年來環保產業的成長性發展較為凸顯,其中,垃圾處理、污水治理等方面作為其重要組成部分,進一步受到了積極性的助力。

        2015-2018年全國環衛行業市場化規模及市場化率

        來源于:華西證券

        首先,在垃圾處理方面,隨著垃圾分類在我國各地的相繼實行,該領域已然乘上關注風口,受到社會矚目,從垃圾處理產業鏈來看,主要包括環衛設備、垃圾焚燒細化、餐廚及廚余處理市場以及再生資源回收等細分領域,而這也意味著激增的關注度或將帶來頗具潛力的發展空間。

        根據《“十三五”城鎮無害化處理生活垃圾的設施建設規劃》,“十三五”期間,國家在無害化處理城鎮生活垃圾的設施建設期間,投資總額累計達到2518.4億元。其中,投資建設無害化處理設施的資金累計達到1699.3億元;投資建設收運轉運體系的資金累計達到257.8億元;在專項餐廚垃圾工程的投入資金累計達到183.5億元;投資于存量整治工程的資金累計達到241.4億元;投入到垃圾分類示范工程的資金累計達到94.1億元;且投資建設監管體系建設的資金累計達到42.3億元。

        基于政策上不留余力的支持,再加上行業的正面推進,垃圾處理方面因標準規范化、技術提升等而取得了一定的積極成果。

        根據公開數據顯示,截止到2019年底,我國擁有城市生活垃圾焚燒發電項目共278個,垃圾焚燒處理率提升至35.30%;年垃圾焚燒處理量達到7589萬噸,同比增長2.86%;垃圾焚燒發電裝機容量達到680萬千瓦,同比增長25.23%;年發電量超過350億千萬時,同比增長13.07%。

        除了垃圾處理方面取得成效之下,污水處理這一環境問題也成為社會關注的熱點。

        眾所周知,我國雖是水資源大國,但基于“東豐西乏,南多北少”的分布態勢,人均水資源較為匱乏,且污水處理技術方面與海外相關國家比較有一定的落差,基于此,如何通過污水處理進一步加快城鎮化、市場化進程成為關鍵議題。

        好在隨著技術得到突破,補足管道管網系統的短板,再加上污水處理廠的建設較大提升了城市污水處理的水平。數據顯示,截至2017年,我國累計建成城鎮污水處理廠4119座,污水處理能力達到1.82億噸/日,預計到2020年我國城鎮污水處理能力或達到2.05億噸/日;同時,2018年農村污水處理行業達到614億元產值,預計到2024年產值或將達到1400億元。

        “到2020年我國農村污水處理率要達到30%以上,農村污水處理市場將迎來歷史性發展機遇?!薄度珖r村環境綜合整治“十三五”規劃》

        十三五垃圾焚燒能力與焚燒率

        來源于:東興證券

        進入2020年,雖然在新冠疫情的影響下,國內正常的生產生活受到了一定的阻礙,但后期隨著國內疫情趨于平穩,復工復產全面加速使得社會生活逐步恢復正?;?。而在這一情境之下,環保產業作為戰略性新興產業,始終起著提供公共環境服務、維護公共衛生安全作用,再次受到了矚目,尤其在疫情時期,流動性寬松,融資環境得到進一步改善,公募基礎設施REITs試點的推行或將直擊現有環保企業的痛點,進而幫助其有所受益。

        REITs典型組織運作形式

        來源于:中金證券

        “優先支持基礎設施補短板行業,包括倉儲物流、收費公路等交通設施,水電氣熱等市政工程,城鎮污水垃圾處理、固廢危廢處理等污染治理項目?!薄豆_募集基礎設施證券投資基金指引》

        生態環保類 PPP 項目投資額(億元)和數量(個)以及生態環保類 PPP 項目落地率(%)

         

         

        來源于:申港證券

        從2017年底以來,基于宏觀環境的動蕩性,在環保力度加強和去杠桿舉措的雙重加持之下,跑馬圈地的環保企業受制于PPP模式,一定程度上被拖進了名為資金緊張又或是債務高企的危險境地,甚至一度陷入經營困境,而隨著行業的洗牌,相關環保企業抗風險能力不斷提升,經營情況也得到改善,而在公募REITs試點的賦能下,或將在未來一段時間內改善其資本結構,降低杠桿率,提高直接融資比例,促進再投資,且提升項目運營效率。

        “城鎮污水處理收費權整體空間為770.09億元/年,若以611億立方米/年測算理論上可盤活的存量污水處理資產為2929億元,或是可試點REITs環保行業中最具潛力的細分領域。同時,垃圾焚燒發電項目收費權為374.7億元/年(非國補部分);危廢項目收費權674.25億元/年?!薄獯笞C券

        環保板塊的投資價值

        基于此,在今年環保政策頻出的支撐之下,再加上融資環境得到改善,專項債加速發行,且經過洗牌之后多數企業已正在擺脫困境,經營性現金流增速回溫明顯,這一公用事業屬性明顯的板塊,或將在代表標的的帶領下,垃圾處理、污水治理等領域會提速補短板,產業基本面表現有望不斷向好。

        然而,不能忽略行業本身的痛點還或存有,即PPP模式業務帶來的負作用,公司資產負債率提高所帶來的負債壓力;同時,受疫情影響,不少企業業績在短期內存有波動性風險。

        國禎環保:是集污水治理、固體廢物資源化等為一體的大型環??萍脊煞葜破髽I,致力于水資源的綜合利用和開發。2019年實現營業收入41.70億元,同比增長4.08%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.26億元,同比增長16.25%;公司每股收益為0.54元。2020年一季度實現營業收入6.51億元,同比下降5.54%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4767.60萬元,同比下降19.8%;公司每股收益為0.07元。此前公司擬向中節能轉讓所持1.01億股國禎環保的股份,且將其持有的國禎環保4197.77萬股股份對應的表決權委托給中節能行使,屆時國禎環??毓晒蓶|將變更為中節能,實際控制人將變更為國務院國資委(已獲得國家市場監督管理總局反壟斷及國禎集團股東大會批準)。

        來源于:公告

        瀚藍環境:專注于環境服務產業,業務領域涵蓋供水業務、排水業務、固廢處理、燃氣供應等。2019年營業總收入為61.82億元,同比增長27.50%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.96億元,同比增長2.56%。2020年一季度實現營業總收入14.1億,同比增長12.5%;實現歸母凈利潤1.4億,同比下降28.7%;每股收益為0.18元。此前公司2020年度第六期超短期融資券(簡稱:20瀚藍環境SCP006;代碼:012001822)已發行完畢,本期短期融資券實際發行總額為人民幣5億元,期限為90天,每張面值為人民幣100元,按面值平價發行,票面利率為1.8%。

        公司各業務板塊毛利率對比(單位:%)

        來源于:東興證券

        碧水源:目前已形成市政污水和工業廢水處理、自來水處理、海水淡化、民用凈水、濕地保護與重建等全業務鏈。2019年公司實現營業收入122.55億元,同比增長6.4%;歸屬于上市公司股東的凈利潤13.81億元,同比增長10.94%;公司每股收益為0.45元。2020年一季度實現營業收入14.65億元,同比下降19.06%;歸屬于上市公司股東的凈利潤7372.16萬元,同比下降11.63%;公司每股收益為0.02元。此前,公司擬公開發行不超過20億元公司債券已獲得中國證監會許可,本次債券采取分期發行的方式,其中首期發行債券面值不超過8億元(含8億元)。

        結語

        現今,隨著人們環保意識不斷提高,環保產業所具備的剛需屬性不斷凸顯。而在政策和行業的共同助力下,環保行業的藍海潛質一直備受重視,尤其是在“后疫情時期”,其發展或更是迎來市場機遇。

        雖然在前期該產業因項目模式、宏觀環境等因素受到重挫,但伴隨著流動性的釋放,再加上專項債加速發行,且本次兩會上的重視利好,相關環保項目和投資需求或將得到一定的釋放,后期有望在一定程度上因入局企業的業績改善而重塑板塊估值。然而仍需警惕相關炒作現象和推行不及預期所帶來的風險。

         
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